□本报记者 许予朋
4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。至此，两个期限LPR已连续第11个月维持不变。
从定价基础看，考虑到7天期逆回购利率等政策利率未发生变化，意味着4月LPR定价基础保持稳定，这已在很大程度上预示了当月LPR将继续按兵不动。加点方面，东方金诚首席宏观分析师王青指出，近期包括1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率在内的主要市场利率出现一定幅度下行，其中，3月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值为1.54%，较2025年12月下行11个基点；4月以来该指标进一步下行至1.48%。最新数据显示，2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%的历史最低位，考虑到年初部分贷款重定价因素，2026年一季度净息差还面临一定收窄压力。“这意味着尽管近期商业银行在货币市场批发融资成本出现一定幅度下降，但仍难以推动报价行主动下调LPR加点。”王青说。
在内外部多重约束下，当前政策保持定力具有现实合理性。招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，从国内因素看，宏观基本面好于预期，在地缘政治因素扰动下仍表现出较强韧性。2026年一季度GDP实际同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点，规模以上工业增加值、进出口等表现较好，物价数据边际好转，货币政策继续宽松的紧迫性不大。从外部环境看，中东地缘冲突升级导致国际油价大幅上涨，可能带来输入性通胀压力。同时，美联储连续按兵不动，降息进程放缓，外部利率环境的制约使得LPR下降面临掣肘。
展望未来，中国人民银行行长潘功胜近期出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，“十五五”时期，中国将坚持内需主导，实施提振消费政策措施，大力发展服务业，把投资于物和投资于人紧密结合，促进生产率的增长，加快绿色转型和可持续发展，坚定不移推进高水平对外开放，推动高质量发展。中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策，以高质量金融服务助力中国式现代化，为全球经济增长贡献中国力量。
董希淼认为，尽管本月LPR“按兵不动”，但年内降准降息可能性依然存在。当前政策利率和市场利率保持稳定，也为后续政策灵活调整预留一定空间。若经济面临新的下行压力或外部环境发生较大变化，全面降息降准仍有可能实施，但LPR下降的幅度不大，且降准应先于降息。下一步，货币政策仍将继续坚持适度宽松的基调，兼顾稳增长与防风险、内外部均衡与长期可持续性。
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