债市要闻
【两会首场发布会举行，全国政协会议议程公布】
全国政协十四届四次会议新闻发布会3月3日下午举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况。大会新闻发言人刘结一介绍，全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月11日上午闭幕，会期7天。
大会的主要议程是：听取和审议全国政协常委会工作报告和提案工作情况的报告；列席十四届全国人大四次会议，听取并讨论政府工作报告以及其他有关报告，讨论国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案；审议通过全国政协十四届四次会议政治决议、关于常委会工作报告的决议、关于全国政协十四届三次会议以来提案工作情况报告的决议、关于全国政协十四届四次会议提案审查情况的报告。
【央行：2月公开市场国债买卖净投放500亿元】
3月3日，中国人民银行官网公布2026年2月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，2月，中期借贷便利（MLF）净投放3000亿元，常备借贷便利（SLF）净投放0亿元，其他结构性货币政策工具净投放-76亿元。与此同时，公开市场操作方面，2月，公开市场国债买卖净投放500亿元，7天期逆回购净投放-1205亿元，中央国库现金管理净投放0亿元，其他期限逆回购净投放6000亿元。
【央行：1月现券市场成交额36.1万亿元同比增加27.8%】
3月3日，央行公布2026年1月金融市场运行情况。2026年1月，政府债券净融资9763.9亿元，同比增加2831.3亿元；企业债券净融资5032.6亿元，同比增加579.0亿元。2026年1月末，债券市场托管余额197.7万亿元。2026年1月，现券市场成交额36.1万亿元，同比增加27.8%；银行间债券市场现券换手率为18.1%，环比下降1个百分点；10年期国债活跃券买卖价差为0.45个基点。2026年1月末，10年期国债收益率为1.81%；10年期与1年期国债收益率利差为51个基点，环比基本持平；3年期AAA级中期票据收益率与3年期国债收益率的利差为44个基点，较2025年末收窄6个基点。
2026年1月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.4万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为1.7%。2026年1月，熊猫债券累计发行300亿元，新增3家境外机构进入银行间债券市场。
【美元走强压倒避险需求黄金日内跌超4% 白银一度暴跌近13%】
在连续四日上涨后，黄金价格大幅回落。交易员在权衡中东战事升级带来的避险需求，与美元走强及通胀高企前景之间的影响。周二，现货黄金一度上涨1.1%，随后转跌，跌幅超过4.5%，白银更是一度暴跌12.8%。截至发稿，现货黄金跌超3%，现货白银跌8%。美元指数本周已上涨约1.5%，两年期美债收益率周一创下数月来最大涨幅。交易员目前预计美联储最早要到9月才会降息，时间晚于此前预期。
德国商业银行（Commerzbank AG）外汇及大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen在报告中表示，2022年的经验或许可以作为蓝本。当年俄乌冲突爆发推高油价，进而推升全球通胀，美联储迅速加息，美元走强，黄金全年承压。除了美元走强的压制效应外，贵金属在风险规避情绪蔓延时往往也会下跌，因为交易员需要抛售金属头寸，以满足投资组合其他部分的追加保证金需求。此外，贵金属市场近几个月波动性持续升高——部分原因在于价格上涨和剧烈波动对做市商之间的信贷额度造成压力，降低了市场流动性。不过，随着地缘政治紧张局势加剧并最终爆发冲突，黄金此前曾因避险需求而上涨。
【2026年提前批新增债务限额已下达超2万亿】
据企业预警通数据，截至目前，全国已累计下达提前批新增债务限额21,335亿元，其中一般债3,137亿元，专项债18,198亿元。从结构上看，专项债占比约85%，继续作为稳投资、补短板的核心工具；一般债占比15%，侧重保障基层运转与基本公共服务，财政资金“促发展”与“保均衡”的导向更加清晰。
【市场吸引力提升点心债发行活跃度持续走高】
2月以来，受离岸流动性宽松、融资成本优势凸显等多重利好因素影响，点心债市场热度高涨，发行规模超过1400亿元。专家预计，点心债供需两端同步扩张，未来有望在人民币国际化进程中持续扩容、吸引力进一步提升。
【偏债混合FOF近一年最高收益59%，控制风险兼顾收益】
由于能够充分发挥多元资产配置的优势，偏债混合FOF产品近年展现出了极佳的风险收益比。数据显示，近一年偏债混合FOF产品（成立一年以上）的收益全部为正，收益中枢达7.5%，且夏普比率远高于普通股票基金。部分产品在控制风险的同时兼顾高回报，近一年收益超过30%。具体来看，前海开源裕源、前海开源裕泽定开两只产品表现突出。不仅过去一年夏普比率居前，两只产品分别取得了59.33%、32.46%的收益率。
财联社查阅了部分绩优产品的季报，偏债混合FOF的策略不尽相同。部分高收益产品踩准了黄金资产的配置，成为超额收益的主要来源。部分养老目标产品采取目标风险策略，严控组合下行风险，在权益、黄金、REITs等资产配置上各有建树。还有部分高风险收益比产品采取更稳健的策略，保持较高比例的债券资产配置。
【杉杉股份：若本次重整成功实控人将变更为安徽省国资委】
3月3日，杉杉股份(600884.SH)公告称，公司控股股东杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易的重整计划草案已提交债权人会议表决，合并破产重整案第四次债权人会议于3月2日召开。若重整成功，公司控制权将变更为安徽皖维集团有限责任公司，实际控制人将变更为安徽省国资委。但重整计划尚需相关会议审议表决通过并获得法院批准，结果存在不确定性。公司生产经营正常，未受重大影响。
【五矿地产结束34年港股征程开启千亿地产整合大幕】
随着3月3日港交所收市，五矿地产（00230.HK）长达34年的上市历程正式画上句号。这家头顶“五矿”金字招牌的央企地产平台，在房地产行业深度调整周期中，最终选择以私有化方式告别资本市场。
分析人士认为，这场退市并非孤立的资本运作，而是中国五矿集团内部一盘涉及606.76亿元天价交易的整合大棋中的关键一环。就在三个月前，中国中冶宣布将旗下中冶置业在内的多家公司股权出售给中国五矿或其指定主体，交易总价高达606.76亿元。其中，最受瞩目的中冶置业100%股权及关联债权，以312.36亿元的价格注入五矿地产。随着退市尘埃落定，这艘合并资产超千亿元的地产平台，将在新掌门人戴鹏宇的带领下直面亏损与整合双重考验，其后续发展成为市场关注焦点。
【苏州市：争取设立进出口银行苏州分行支持苏州银行申请理财子公司牌照】
江苏省政府发布开展苏南重点城市要素市场化配置综合改革试点的通知。其中苏州市要素市场化配置综合改革试点两年行动方案提到，积极创造条件，在达到政策要求后，争取设立进出口银行苏州分行、中信保苏州营业部升格为分公司，丰富政策性金融资源供给。支持国发集团申请金融控股牌照，支持苏州银行申请理财子公司牌照，争取科技企业并购贷款业务资质，拓宽金融业务开展路径。支持东吴证券申请基金托管、公募基金投顾、跨境理财通等业务资质，推动其通过再融资和并购重组做大做强。
【深圳市：2026年争取继续赴境外发行离岸人民币地方政府债券】
深圳市财政局发布的2025年预算执行情况和2026年预算草案的报告显示，2026年加强财政资源和预算统筹。促进税收经济协调增长，做好国土收入管理。积极争取上级财政政策和资金支持，争取更多债务限额、继续赴境外发行离岸人民币地方政府债券。加强政府资产盘活。综合运用市场化处置、调剂共享等方式盘活政府资源资产，挖掘数据等新型资产价值。财政部下达本市2026年提前批新增债务限额529亿元，较2025 年提前批增加76亿元，其中一般债9亿元、专项债520亿元。
【美国国债连续第二日下挫交易员对美联储降息的预期明显降温】
美国国债连续第二天下跌，交易员大幅削减对美联储今年降息幅度的押注。短端领跌，2年期美债收益率一度上行12个基点至3.59%。目前市场对于美联储年内推行第二次25个基点降息的预期概率降至约50%；而就在上周五，交易员还计入了年内两次降息的情景。这一走势属于全球债市抛售的一部分。投资者担心美国与以色列对伊朗的战争将重新点燃通胀，正加速抛售债券。此前押注利率将长时间维持稳定（或对美联储而言继续降息）的一些投资者，正急忙重新评估前景。
【日本最大寿险公司加快对日债的购买步伐】
据最新披露，一位高管表示，日本生命保险公司在1月份日本国债收益率创下历史新高时加快了对长期日本国债的购买步伐，并且认为收益率可能很快会再次达到此前的高位。作为日本寿险行业中规模最大的一家公司，日本生命保险公司的资产管理规模约为83万亿日元，约合5280亿美元。
【英国削减国债发行规模至三年来最低反映财政状况改善】
英国债务管理办公室周二宣布，在4月开始的财政年度将发行2,521亿英镑（3,360亿美元）国债。尽管这一规模略高于预期2,450亿英镑，但远低于本财年的3,037亿英镑。发行规模下降利好债券投资者，但随着中东冲突加剧引发通胀担忧，可能扰乱英国央行进一步降息的步伐，英国国债本周遭到抛售。
公告发布后，10年期英国国债延续此前跌势，收益率上升15个基点，至4.52%。 债券发行计划高于预期，反映英国债务管理办公室对国库券的依赖程度低于分析师的预期。国库券对英国融资目标的净贡献将为50亿英镑，而调查预估值为130亿英镑。上述债券发行计划在财政大臣Rachel Reeves发布经济声明之后公布。尽管近期财政声明曾引发市场动荡，但更为稳健的财政状况以及降息前景推动基准英国国债收益率上周降至2024年以来最低水平。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，3月3日以固定利率、数量招标方式开展了343亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量343亿元，中标量343亿元。Wind数据显示，当日5260亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4917亿元。
信用债事件
■平潭发展：拟作为债权人向法院申请控股子公司中福置业破产清算；
■“20中南建设MTN001”：拟于3月17日召开持有人会议，对展期相关事项进行审议；
■深投控：英飞拓及其子公司债务逾期本息合计4.675亿元，正积极与债权机构沟通；
■时代控股：因金融借款合同纠纷被判连带责任，涉本金7894.161万元及利息等；
■金鸿控股：公开招募和遴选重整投资人；
■先锋精科：拟发行可转债募资不超7.5亿元，用于半导体先进制程核心工艺金属器件扩建项目等；
■吉林信保投资集团：涉及三起被执行案件，总金额约2.421亿元；
■洽洽食品：“洽洽转债”持有人会议审议通过部分募资投资项目变更议案；
■无锡新发集团：子公司拟收购法兰泰克，公司将间接控制其26.39%股份及对应表决权；
■重庆市涪陵交通旅游建投：拟将“23涪陵交通MTN001”票息下调470BP至1%，回售申请自3月4日起。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行4.52BP报1.2663%，7天期下行1.24BP报1.4515%，14天期下行4.29BP报1.4475%，1月期下行3.4BP报1.475%，创2025年11月以来新低。
Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行4.8BP报1.267%；7天期下行1.8BP报1.448%；14天期下行1.6BP报1.498%；1个月期持平报1.55%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌4.0个基点报1.35%；FR007跌4.0个基点报1.52%；FR014跌3.0个基点报1.54%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌4.0个基点报1.27%；FDR007跌1.0个基点报1.45%；FDR014跌1.0个基点报1.45%。
【利率债|长端利率债再次走弱，10年期国债小幅上行】
周二，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.09%报112.770元，10年期主力合约跌0.01%报108.500元，5年期主力合约持平于106.065元，2年期主力合约涨0.01%报102.470元。
银行间主要利率债收益率长端多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行0.15bp报1.7905%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.3bp报1.9625%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.1bp至2.232%。
业内人士指出，临近全国两会，市场对稳增长政策与货币宽松节奏的博弈持续升温，中东地缘冲突升级进一步推升避险情绪，为债市提供核心支撑。央行虽大额净回笼逆回购，但银行间资金面维持平稳宽松，短端流动性无虞，仅油价大幅上行带来的通胀隐忧形成边际利空约束，不过以基金为代表的非银交易盘情绪偏谨慎，为卖出主力，或也表明在关键点位缺乏追涨动能，机构间对政策预期的分歧，短期仍制约了债市趋势性行情的演绎。
【信用债|信用债收益率表现分化，全天总成交金额1278亿元】
周二，信用债收益率表现分化，信用利差多数走阔，全天总成交金额1278亿元；“23产融10”、“23产融08”和“24产融05”收益率居前，均超13%；“19文登专项债”和“21诸城债”跌超2%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.12个基点报1.6668%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.12个基点报1.7368%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.6个基点报1.6775%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.59个基点报1.7455%。
无涨幅超2%的信用债，“24中节能MTN004B”、“25泉州城建MTN001B”、“25郫国投PPN003”涨幅居前，分别涨1.54%、1.41%、1.39%，分别成交6026.2万元、1977.41万元、6066.58万元。
跌幅超2%的信用债共2只，“19文登专项债”、“21诸城债”、“24产融08”跌幅居前，分别跌2.77%、2.28%、1.91%，分别成交192.45万元、7270.24万元、15.4万元。
高收益债：共147只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23产融10”、“23产融08”、“24产融05”收益率居前，分别为14.07%、13.99%、13.73%，分别成交186万元、101.88万元、9万元。
【欧债市场|欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨9.7个基点报4.471%】
周二，欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨9.7个基点报4.471%，法国10年期国债收益率涨11.3个基点报3.403%，德国10年期国债收益率涨4个基点报2.752%，意大利10年期国债收益率涨11.5个基点报3.471%，西班牙10年期国债收益率涨7.9个基点报3.214%。
【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨3.91个基点报3.508%】
周二，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨3.91个基点报3.508%，3年期美债收益率涨3.93个基点报3.514%，5年期美债收益率涨3.30个基点报3.640%，10年期美债收益率涨2.87个基点报4.061%，30年期美债收益率涨2.91个基点报4.705%。
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